积极型资产配置指南

--经济周期分析与六阶段投资时钟

【1】积极型资产配置指南1:经济周期如四季交替

在知识星球老陈的读书圈里有不少投资朋友希望老陈给大家多讲讲一些关于经济周期方面的知识,以便通过了解周期,利用周期,然后布局周期,并通过积极的资产配置达到稳定获利。其实,很多的专业机构投资者就是这么干的,那么今天我们就给大家带来:“经济周期分析与六阶段投资时钟”,帮助大家梳理一下在各个不同的经济周期里,我们到底该怎么配置我们的资产以及配置什么样的品种,避免大家像没头苍蝇一样乱配置瞎投资,增加收益,避免不必要地亏损。

有些朋友挺有意思的,明明都已经衰退了,还在持有钢铁这样的强周期,还美其名曰长期持有。这不是价值投资学习巴菲特,这就是傻,或者是缺乏常识的表现。要知道并不是所有公司都能长期持有的。

经济周期其实跟春夏秋冬差不多,它也会按照潮起潮落顺时针的顺序进行,最典型的就是美林投资钟,他把周期分为了过热、滞胀,衰退,复苏四个周期,分别对应的最佳投资品种是,商品,现金,债券和股票。所以一般的机构投资者,会根据周期相交的时候,提前布局,这里强调两个字“提前”,这跟春种秋收是一个道理,所以自然也会有一些极端的情况,比如干旱,大水造成秋季欠收,而在投资市场上,最大的灾害就是债务危机和利率,比如进入复苏期,股票本来该涨了,但如果利率大幅上涨,那么也会造成欠收的情况。还比如衰退期,债券是不错的防御品种,但如果出现债务违约,那就可能会带来不可控的风险。

所谓价格,其实不是已经发生了什么,而是即将要发生什么,是大家对于未来预期事情的一种反应和预测的结果。比如今年4月,中美贸易战阴云密布,其实还没有正式开打,当然就没有实际的损失发生,但股票市场和期货市场就已经开始大跌,这就是因为大家预期到了这种损失,所以才会提前抛售,于是价格就提前于损失而下跌,从这个方面来看,突如其来的消息才会对价格造成影响,而酝酿已久的坏消息,即使最后真的成为了损失,也不会再有影响了,因为价格已经提前跌下去了,利空也被提前释放了,理解了这点,我们在以后的投资中就会坦荡荡了。

回归主题,那么什么是资产配置呢?就是用不同资产间的组合,来让你的投资收益更加稳健,当几个不同风格的资产负相关相互对冲的时候,你的风险就降低了,这里提到了一个很重要的规避风险的好方法:对冲。比如很多人都说我前年不小心在高位换了美元,现在该怎么办?那么我就会建议你可以买入同样数量的黄金进行对冲,如果美元继续跌,那么黄金就会涨,如果美元反弹黄金就会下跌, 至少把你的损失控制住了,说到这里有些人可能就蒙圈了,既然你跌我涨,我涨你跌,没错,风险是对冲规避掉了,但收益也为零了,还折腾个毛线啊!这是误解了,所谓的对冲或者说美元黄金的相向涨跌指的是出现突然重大事件的时候,不是平时的稳健行情时,平时该怎么走还是自己怎么走,互不相干的,这点一定要理解了,不然你会困惑的。所以不会再出现美元一跌你就损失惨重的情况,而这里面还有两个配资思路,一个是战略资产配置一个是战术资产配置。战略资产配置是你的武器库里有什么?比如对于东北人来说,他们有很多棉衣,羽绒服,厚毛衣,而海南人则只有短袖和长袖之分,到了冬天大家都会从自己的衣服里,找出最厚的穿上,这就是一种战术性的选择。所以一个退休的人,战略资产配置里,就要求他的股票比例不要超过20%,而一个年轻人,他的战略资产配置股票的比例可以调高到80%。

我们说这么多,其实就是要教大家怎么样通过配置现金,类固收,债券,股票,商品这几个大类资产的比例,去穿透各个经济周期。告诉大家应该在什么时间去关注股票,而不是再死抱着债券,又在什么时候应该转向商品,而降低股票的持有比例。

这里再说一个投资时间周期的问题,种种历史经验表明,长期投资者获得的收入是频繁操作且单一投资者的收益15到20倍,那么你可能会问,长期是多久啊?答案是至少应该不少于6个月。所以你在做投资之前,就应该用一个6个月以上的视角去看待你的投资。而很多投资大师,他们的持股期基本都是5年,所以他们更多的关注这个股票未来5年能不能涨1倍,如果有这个空间他们就持有并等待,如果只是10-20%的空间,他们宁愿放弃这样的机会。5年翻一倍,折算成年化收益大概就是15%左右。

说完了总论,我们再来看看货币管理的一些基础原则,首先就是风险管理,李嘉诚说不谋胜先谋败,你在做某项投资之前,一定要先把最坏的情况想清楚,然后考虑我要如何控制风险,专业的投资者,他们经常会因为市场风险太大而选择不参与,而普通的投资者,则很少在投资之前考虑风险,总是想着我能赚多少钱。那么风险管理的方法有哪些呢?

其实,管理风险的方法有很多种,最常见也是最高效的方法就是分散投资,通过买很多类,很多种资产,来把风险分散掉。第二种方法就是控制你的组合的波动性,通过不同类的资产波动率,来控制投资回撤,比如股票的波动很大,债券的波动很小,所以多配债券,少配股票,就可以有效控制资产的回撤幅度。第三种方法,只有条件有利于你所投资的资产时,你才会去投资,这就是说的择时,不到机会绝不出手。有人就是这样,常年持有债券,不到股灾绝不出手买股票。

先来说分散投资,持有一揽子投资品肯定比持有单只品种更稳定,万一你就是很背,买了以后踩到了雷,那么可能损失惨重,而如果买入一揽子股票的基金,则很难发生突入起来的业绩风险。但它同时也限制了你的收益,基金也很难出现股票那样,短期内涨十倍的收益。所以总体上静态的看,分散投资是有利有弊的,但如果动态的看,分散投资的好处就多了,它可以让你不断的调整组合。如果你只持有一只股票,那么你的世界里就只有两个选择,卖还是不卖,相反如果你持有现金,债券,股票以及外汇的组合,那么你的选择就更丰富了,我可以做优胜劣汰,同时买入几只股票,然后不断买入表现最好的,而卖出最差的。这样更加有利于你将投资组合调整到一个十分强悍的模式。

那么分散投资有这么多优势,为什么大部分人不做呢?基本原因就是一点,懒惰。大部分人都是听消息买股票的,所以经常是脑袋一充血就冲进去了,甚至重仓或者全仓买入,大家买一卷卫生纸还要货比三家,但花费一辈子的积蓄买入一只股票,决策时间可能连5分钟都用不了。而且大家经常犯的错误就是用过去推测未来,这样很容易陷入自满和先入为主的状态,这其实是投资失败最大原因之一,这种人真的很多。比如经常有人会说,这只股票今年业绩大增100%能不能买,老陈经常会解释,业绩暴涨100%,已经反应在了价格当中,听明白了吗?是“已经”而不是“马上”,一个是是过去时,而我们很多人的对它的预期却是将来时,结果亏得一塌糊涂,所以一只票还能不能涨取决于它明年还能不能保持高速增长而不是今年,或上季度等。所以聪明的投资者,总会根据领先指标来提前布局,比如货币供应量,房屋开工率等等,降息周期下房地产周期肯定会复苏,那么房地产马上就会进入销售旺季,家电,建材,建筑这些业绩也都会释放出来。所以这就是逻辑想象力。你要用当前为原点,然后往后想,看什么东西能够带来业绩。永远记住一点是在市场还没有做出反应前“提前布局”而不是等市场有反应了才动手,那时已经晚了。

从长期看,股票收益率高于其他资产的表现,它是唯一一个能跑赢通胀的品种,但股票的波动性很大,如果你在不恰当的时间买入,又在不恰当的时点卖出,那么损失可能会很大。相反债券虽然收益率不高,但它的波动也很小,这就是说,除非你买到了破产公司的债券,否则任何时间买入都是可以赚钱的。这里还有一个问题要提醒大家,那就是通货膨胀的风险,它在短期内是不利于股票和债券的,甚至会引发股票的大幅波动,但通胀的风险和股票波动的风险呈现相反的关系,也就是说随着时间的推移,波动的风险将会越来越小,而通胀的影响会变得更大。所以我们看到,有些人说我不买股票,好像没有风险,但长期看通胀会吃掉你的财富,你是只赔不赚的。相反一些人投资了股票,短期看好像赔了很多钱,但如果他们长期拿下来,是能够跑赢通胀风险的,可以为自己保值增值。

所以我们应该利用通胀的风险,而不是害怕它。通胀来临之前,通常股票会有很好的表现,通胀来临之后商品会涨的很快,而通缩来临的时候债券是个很好的工具。当通缩即将过去,又是布局股票的很好时机。所以说无论是做投资还是做生意都不可不知经济周期,利用经济周期,布局经济周期以及进行资产配置。那么具体该如何运用分散的投资组合, 来减少市场的风险,增大收益呢?这点很重要,我们明天接着讲