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一、什么样的公司是好公司

三好企业投资方法

判断好生意、发现好公司、找到好价格。

1. 判断好生意

好生意的判断标准是搞懂两个问题:1.行业现在的壁垒如何(护城河);2.行业的前景如何(成长性)。

要搞懂这两个问题说难也不难,主要是综合分析一个行业的价值和成长,比如医药行业作为典型的好生意,是因为优秀的医药公司能不断研发新药、申请专利,这是护城河,而巨大的市场是未来的成长性。

未来的好生意还是主要集中在:医药、消费股、TMT三个大行业中。为什么?无论你贫穷富裕,经济危机还是战争,人类都会生老病死、都需要吃喝拉撒。所以只有医药和消费能成为百年企业,长牛股票。而医药消费让人类活下来,科技让人活得更好。但不同于医药消费的投资理念,科技行业是不进则亡,20年前的科技巨头今天照样破产,Google、苹果、腾讯不进步不创新未来也要被淘汰。所以投资科技股的核心要素是抓住时代的潮流,活在当下。

确定大的行业之后,就要细分下去,医药、消费、TMT三个行业可以细分为比如牙医、眼科、体外诊断(中国巨大的市场)、特殊属性的快速消费品、TMT的细分行业更多。

当然,好生意不局限于医药消费TMT,不论什么细分行业,只要能有自己的护城河,能有美好的成长前景,一样能定义为好生意,比如之前发文谈过的水电行业(大自然赋予的护城河)、调味品行业(有独特口味秘方的快速消费品)、胰岛素行业(医药行业中重复有粘性的消费品),国企的改革(资源很好,但没发挥,只要变革出现就有好的成长性,属于拐点公司)。

总的来说,好生意就是对未来宏观行业变化的判断(也包括宏观政策上的变化)。如果能预见行业变化后出现必然结果,那么我们就大可不必在乎发展过程的曲,无惧任何短期的变化。

2.寻找好公司

寻找好公司的要点为三点:1.非量化指标:管理层、企业文化、商誉;2.量化指标:财务报表;3.核心指标在于判断一个公司创造价值的能力:ROIC和ROE。

A. 非量化指标的判断需要靠对一家企业长期的跟踪才能得出结论,频繁的实地调研感受企业文化,了解公司管理层,通过长时间对企业运作的跟踪了解管理层的管理能力。

B. 量化的财务指标的判断需要有扎实的财务基础,读财报不仅仅是简单的看收入、利润,更重要的是理解深层次的东西,要通过分析财务数据得出企业经营的质量,是否存在作假的陷阱,是否有发展的潜力。

C. 判断好公司的核心是判断一个公司创造价值的能力,指标是ROE(净资产收益率)和ROIC(投资回报率)。

为什么是ROE和ROIC两个指标呢?因为单纯的EPS、PEG估值方法完全可能是个伪命题,比如,A公司去年赚了1万,今年赚了10万,十倍;B公司去年赚了1亿,今年赚了2亿,两倍。哪一个更好?在现实生活中,谁都知道B公司好。但在资本市场上不是,因为人们总是很短视,只看增速(特别中国市场)。而ROIC和ROE直接反映了公司的投入产出的效果,他告诉我们一个公司到底是创造价值还是毁灭价值。有没有竞争优势,业绩是不是昙花一现式的惊艳,成长的质量如何。

二、什么样的股票是好股票

  • 股价合理,增长可期:

一只好股票必然是一只具有投资价值的股票,当股票价格低于公司实际价值时公司估值被低估,才存在价值投资的空间。然而若公司股票估值过高,则已严重透支未来业绩,那么再好的公司也不是一只好股票。

以贵州茅台为例,公司产品营收、毛利始终保持行业较高水平,不能说贵州茅台不是一家好公司,但不代表它一直是一只好股票。2007-2008年A股6124点时,茅台股价高点是230元/股,按当时每股收益计算PE接近130倍。当时茅台产能仅几千吨,业绩并不靓丽,茅台超出了原有的估值标准。若在2008年初的时候买入,在当年就要承受近60%的下跌。

一只好股票其市值往往能正确反应公司价值,或者迅速回归公司价值。这样投资者才能有信心长期持有股票。同样以贵州茅台为例,公司市值伴随着业绩的增长持续上行,其中2017年归母净利润同比涨幅为2013年以来最大,当年的市值涨幅同样是2013年来最大。

  • 交易活跃,价格上涨时成交量大:

成交量是是分析股票的基本也是最重要的考虑因素之一。成交量在确定股价变化趋势中也起到重要作用,成交量的大小,可以衡量股票市场或个股交易的活跃程度,并由此观察和了解买卖双方进入或退出市场的状况。投资者对成交量异常波动的股票应当密切关注。成交量一般情况下,应结合股价一同分析,成交量大且价格上涨的股票,趋势向好。成交量持续低迷时,一般出现在熊市或股票整理阶段,市场交投不活跃。

  • 题材性佳:

1、热点行业板块:

当市场青睐某个行业的时候,公司的好与坏也就变得不那么重要了,这时的投资者也没有那么审慎去研究和判断公司的好坏,盲目的结果导致了很多烂公司却是好股票的现象。同样,有很多好公司,在面对大市不振的情况下,照样成为投资人不喜欢的烂股票。

市场涨跌有时存在盲目性。近日华为创始人之女孟晚舟女士于加拿大被捕。华为核心供应商相关股票集体下跌,甚至港股、台股等市场相关股票也均现重挫。

2、行业龙头股:

行业龙头公司在行业竞争格局中占据一定优势地位,是行业中综合竞争能力最强的公司。股价往往反映投资者对公司未来成长潜力的判断,而龙头股的成长性往往优于同行其他企业。尤其是热门板块的龙头股,更是可充分享受行业的成长红利。因此行业龙头股也多受到投资者追捧、多为投资者核心配置标的,其涨幅度也会大于同行业其他股票,抗跌性也更佳,有时龙头股甚至能带动整个板块上涨。

3、唯一、稀缺性或垄断性:

该类公司壁垒高、议价能力强,并常能获得政府各类政策支持,往往能享有较高的利润率。尤其当所在板块受到市场关注时,更是成为投资者的不二选择。

  • 利润分配情况

分红是上市公司回馈投资者的最直接的方式。首先有能力持续稳定分红证明公司的经营情况良好、利润水平乐观。其次,一般来说分红率应高于银行三年定存利率。

以格力电器为例,假设在上市开盘时开始投资格力电器并始终持有,则经过历年送股分红后,至2018年6月,这22年的总投资收益可达230倍,即每年的平均收益在10倍以上,其中总分红金额较本金增长近17倍,总股数较期初股数增长近76倍,具备深厚的投资价值。

但股利支付率也并非越高越好,还要取决于公司发展情况以及管理层意愿。股利支付率太高,则说明公司留下的净利润少,相对的用于公司发展的资金就少了,可能会导致公司净资产增长慢的情况;太低则说明公司留下来用于发展的资金多,净资产增长可能会很快,但投资者的利益则会受到影响,不利于长期持股。